天喻信息(行情,资金,股吧,问诊):入围建行SD卡采购,彰显公司移动支付技术及产品优势

天喻信息 300205 通信及通信设备

研究机构:长江证券(行情,资金,股吧,问诊) 分析师:陈志坚 撰写日期:2013-05-16

事件描述

天喻信息发布公告称,收到中国建设银行(行情,资金,股吧,问诊)采购部发出的《中国建设银行信用卡中心移动支付SD卡采购供应商入选通知》,公司被确定为中国建设银行信用卡中心移动支付SD卡供应商。

事件评论

入围建行信用卡中心移动支付SD卡采购,彰显公司技术及产品优势:移动支付SD卡,是中国银联所推动的、基于13.56M频段的移动支付解决方案,该方案仍然是基于NFC技术,用户不需更换手机,只需加装具备移动支付功能的SD卡,即可实现移动支付功能。事实上,公司在2012年即通过中国银联移动支付SD卡检测,并获得中国建设银行等银行移动支付SD卡的供应商资格。我们认为,此次公司获得中国建设银行信用卡中心移动支付SD卡供应商资格,彰显了公司在移动支付领域的技术及产品优势。可以看到,除目前电信运营商主推的NFC-SWP、NFC全卡方案外,公司在NFCSD卡方案上的技术及产品实力也获得了市场认可。

移动支付行业有望迎来超预期发展,将为贡献明显增量收入:我们重申,移动支付行业将在2013年实现加速发展。主要逻辑在于,过往制约行业发展的两大因素已经基本解决。具体而言:1、技术标准已经趋于统一,产业链各方已经对在13.56M频段下进行技术解决方案开发达成一致;2、产业链合作模式逐步明晰化,以招商银行(行情,资金,股吧,问诊)、浦发银行(行情,资金,股吧,问诊)为代表的部分大中型银行,与电信运营商展开合作共同推广移动支付业务,商业模式有望逐渐明朗化。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商,将极大的从移动支付产业的超预期发展中受益。

金融IC卡行业未来3年高增长趋势确定,公司将成为主要受益者:我们预计,随着工商银行(行情,资金,股吧,问诊)、建设银行、招商银行、农业银行(行情,资金,股吧,问诊)等主要大型银行明显加速金融IC卡的发卡进度,我们预计,未来3年金融IC卡行业的市场规模将迎来爆发式发展,3年复合增长率将超过50%。公司作为中国工商银行、中国建设银行、招商银行、农业银行等大型银行的主要金融IC卡供应商,同时也是行业内产能规模最大的厂商,将成为中国EMV迁移加速的最大受益者。

投资建议:我们预测公司2013-2015年全面摊薄EPS分别为0.35元、0.47元和0.61,维持对公司的“推荐”评级。

TCL集团(行情,资金,股吧,问诊):华星推定向增资方案,业绩确定性更强

TCL集团 000100 家用电器行业

研究机构:长江证券 分析师:陈志坚 撰写日期:2013-05-16

报告要点

华星推定向增资方案,拟新增3.5亿元注册资本认购权

TCL集团控股子公司华星光电为保留核心团队,同时提升其在面板产业竞争力,将推进针对公司董监高及核心员工的激励计划;本次计划拟向激励对象和TCL集团各自设立的公司定向授予合计不超过华星新增3.5亿元注册资本认购权,其中激励对象及TCL集团以现金分别认购不超过1.16亿元及2.34亿元,认购价格均为1.06元/1元注册资本,且如果未来两年内华星光电能够实现行权所需业绩条件,TCL集团将按约定价格向激励对象转让其所持有相应注册资本;目前华星光电注册资本为100亿元,增资方案实施后其将达到103.5亿元。

行权条件较为宽松,目的或在于提升华星高层积极性

从行权条件来看,当未来两年华星净利润不低于12亿元且经营现金流不低于30亿元时,集团将转让不超过1.17亿元注册资本;当净利润在10-12亿元之间且经营现金流不低于25亿元时,集团将转让不超过0.936亿元注册资本;而当业绩低于设定目标时不进行转让。考虑到行业景气度回升及政府补贴与债务豁免的存在,我们认为此次行权条件相对宽松,激励计划完全实施概率较大,且公司制定宽松行权条件的目的或在于提升华星高层积极性;同时即便华星激励计划全部行权其三年期权费用也仅为3627万元,对公司当期业绩影响甚微。

华星股权竞购完成后其对TCL集团业绩贡献更为明显

在终端需求持续向好且全球面板产能未有增加背景下,今年面板行业景气度有望环比持续改善;而华星产能仍有提升可能,公司将获得固定折旧的超额收益;此外,日元贬值使得玻璃基板价格回落及大尺寸面板占比提升带动下盈利能力也有改善空间;综上,我们认为在一季度公司经营性利润已达3.52亿元且激励计划实施背景下,华星全年经营性利润将达20亿元,同时在政府补助及债务豁免等营业外收入影响下其13年净利润有望达28亿元,而随着TCL对深超科技所持华星光电30%股权竞购完成,其对TCL集团业绩贡献也将更为明显。

维持TCL集团“推荐”评级

目前市场对14年全球面板产能大规模释放导致行业景气度下滑仍有担忧,但基于我们对全球面板供给趋势判断,认为14年全球面板实际供给仅在6-8%左右,而在需求增长或超供给背景下,行业景气度是否下滑难有定论。具体到13年,在公司面板业务持续向好、多媒体业务表现稳健、通讯业务迎来业绩拐点及白电稳步增长背景下,公司基本面向好趋势明显。预计公司13、14年EPS为0.35、0.42元,对应目前股价PE为8.39、6.99倍,维持“推荐”评级。

百润股份(行情,资金,股吧,问诊):增长动力及核心竞争优势未变、看好公司长期投资价值

百润股份 002568 食品饮料行业

研究机构:华泰证券(行情,资金,股吧,问诊) 分析师:洪婷 撰写日期:2013-05-16

一季度低于预期主要是烟草业务影响,预计到下半年会消除。公司一季报收入下滑15%,主要是烟草业务订单确认及部分下滑有关。此问题会在烟草业务确认后得到解决。净利润下滑和收入下滑及费用率提高有关。预计到2季度会随着收入恢复正常而下降到接近去年的水平。毛利率下降与销售结构改变有关。主要是烟草香精占收入比例大幅降低后拉低整体毛利率,这个问题会在烟草业务确认后得到解决。

百润的增长动力未有变化。第一层次-饮料行业增长稳定(2013年一季度整体在15-20%)保证公司安全边际;第二层次-百润的开发并行性高,速度快,贴近客户及本土化的研发特点契合饮料的多口味,民族化发展趋势,能拿到更多的新品订单从而继续提升客户金额占比(百润目前占客户总的香精采购金额比例整体还不到3%),这可在年报客户采购金额的翻倍提升中得到确认;第三层次-明星产品继续放量,并有新的包装及新的巨型企业进入,显示出良好的发展前景,将为公司业绩带来更大弹性(有望成为06-07年的橙汁系列,占到低浓度果汁40%以上的比例,而目前明星产品占到低浓度果汁比例不足5%)。