结合多品牌的五年布局,公司对于未来经营信心满满,计划至2017年净利润可达到3.4亿元的规模,实现5年翻两番的增长目标。但因为多品牌目前才推行不久,尚未见到实际效果,难以判断未来发展是否达到公司的预期,因此中期目标是需要逐步观察的,但近两年看,公司的增速在行业内可保持绝对领先的地位。

5、大股东减持部分资金用于鼓励加盟商发展

未来董事长将考虑减持持有量的10%,用于回馈加盟商。部分资金将以奖金的形式发放给跟随公司发展、做的较好的加盟商。

6、盈利预测与投资建议

结合户外行业自身发展的阶段及近期零售市场对公司明年的发展影响考虑,基本维持13-15年EPS分别为0.70、0.90和1.01元/股,对应13年的PE为22.1倍。虽然市场对于高增长公司在增速逐步放缓的阶段的估值分歧较大,但我们认为公司的放缓速度较为平缓,属于正常的发展生命周期的转变,其增长质量较为可控,并且14年的增长在行业内仍属于最快的品种,维持“强烈推荐-A”的评级。半年至一年目标价以13年25-27倍为中枢,目标价格中枢为17.39-18.79元。

7、风险提示

1)经济影响消费需求;2)新品牌发展不及预期;3)大小非解禁。

爱尔眼科(行情,资金,股吧,问诊):建立中南大学爱尔眼科学院,里程碑事件打造爱尔品牌

爱尔眼科 300015 医药生物

研究机构:中投证券 分析师:余文心,周锐 撰写日期:2013-05-16

爱尔眼科公告:

与中南大学共建《中南大学爱尔眼科学院》。

投资要点:

我们认为,此事对爱尔有里程碑式意义。

中南大学湘雅医学院是湖南甚至南方地区非常著名的医学院校,素有“北协和、南湘雅”之称。与湘雅的合作,对爱尔的品牌塑造和完善人才培养梯队具有里程碑式意义。眼科学院不招收本科生,每年计划招收30名硕士生和10名博士。

投医院一定投连锁,对于医院这种BtoC的业态,品牌+人才是最关键的投资要素。公司已经抓住核心问题,眼科学院短期虽不贡献业绩,但这对爱尔未来5-10年是很好的战略布局:第一,解决了高端人才问题(医生从此可以有教授职称、可以带学生,这对于高端医生特别重要);第二,对爱尔品牌是很好的塑造。另外,13年开始,公司聘请了专业团队来着手打造品牌。

过去10年,爱尔依靠先发优势树立了眼科民营医院全国第一的市场地位,在两湖地区打造了爱尔的强品牌;未来10年,爱尔将新扩张的地区依靠自己的品牌优势战胜竞争的对手的先发优势。眼科空间很大,除了准分子、白内障、眼底病等业务,公司还有配镜、眼部整形美容等多个领域可以拓展,前景值得看好。

业绩低点已过,未来值得期待。我们跟踪并走访下属医院,封刀门事件发生在12年2月14日晚,去年3月份准分子手术量下滑非常厉害,而今年3、4月份同比增长预计有50%。

在医保控费、招标降价、鼓励民营资本进入医疗服务等的大政策背景下,医院板块是唯一只有利好没有利空政策的子板块。爱尔作为民营资本进入医疗服务行业的优秀代表,值得长期持有。我们预测13-15年EPS为0.57、0.75、1.02元,维持强烈推荐的投资评级。

风险提示:

医疗服务事故风险,房屋租赁是否到位的风险。

中国国航(行情,资金,股吧,问诊):经济弱增长导致票价大幅下跌拖累主业

中国国航 601111 航空运输行业

研究机构:瑞银证券 分析师:陈欣 撰写日期:2013-05-16

4月数据回顾:低基数导致国内RPK增速持续两位数增长

4月RPK同比增长9.6%,较3月增速有回落。其中国内RPK同比增长12.4%,明显好于东航和南航的6%;国际RPK同比仅增长4.1%。客座率81%,其中国内客座率同比下滑1.9ppt至82%,国际客座率同比提升0.8ppt至80%。

4月财务分析:H7N9及经济弱增长致票价大跌,利润明显弱于去年

同期我们预计:4月公司国内净票价同比大幅下降约8%,创2009年来同期最大降幅,主要源于:H7N9疫情负面影响及经济弱增长导致票价大幅下滑,国内客运需求两位数增长仅是低基数(2012年同期-8%)导致;我们测算,尽管本月公司航油采购均价同比大幅下降8%,且人民币持续升值,但由于票价大幅下跌,利润仍同比大幅下降。

5月经营展望:盈利或仍难以好转

我们预计,由于经济弱增长直接影响商务客,我们预计公司5月客运需求同比增长8-10%,其中国内好于国际,客座率持平或有所下滑,净票价可能仍大幅下降;我们预计,5月主业利润仍不会理想。

估值:维持“买入”,目标价6.6元,关注经济增长

我们维持2013-15年EPS0.46/0.51/0.60元(扣除非经常性收益EPS0.41/0.45/0.55元);维持目标价6.6元(基于2013年14倍PE)。考虑到6月下旬行业将迎来暑期旺季,依然维持“买入”评级。但短期内,经济弱增长将直接影响公司的价和量。我们依然认为,业绩提升催化剂是国内RPK持续两位数增长、国内票价同比由负转正。

南方航空(行情,资金,股吧,问诊):客运需求增速回落,票价大幅下降

南方航空 600029 航空运输行业

研究机构:瑞银证券 分析师:陈欣 撰写日期:2013-05-16

4月经营数据回顾:国内客运需求同比增速创2009年来同期新低

4月,公司RPK同比增长7.1%,创2009年来同期新低,主要由于国内RPK同比仅增长6.2%所致,国际RPK同比增长12%,两位数依旧;客座率80%,同比下滑1.3ppt,其中国内同比降2.2ppt至80.7%,国际升1.8ppt至77.5%。

4月财务数据解析:票价同比大幅下降

公司作为国内航空市场最大承运人,4月,由于受到H7N9疫情和中国经济弱增长的双重打击,国内客运需求增速的快速回落导致净票价同比大幅下降约10%;尽管有航油价格的大幅下降和人民币兑美元的升值,但我们预计票价的大幅下降导致利润同比大幅减少。

5月经营展望:经营将依然不佳

由于中国经济的弱增长,我们预计,5月客运需求仍维持同比5-7%的增长,票价也依然同比大幅下降。我们预计,5月公司的盈利仍将同比下降。

估值:维持“买入”评级,目标价5.27元,关注经济增长

我们维持2013-15年扣除非经常性收益EPS0.31/0.35/0.38元,维持目标价5.27元不变(基于13年17倍PE)。考虑到6月下旬行业将进入暑期旺季,公司是国内市场最大承运人,维持公司“买入”评级。但短期内经济的弱增长将对公司盈利产生负面影响。我们认为,业绩提升的催化剂是国内RPK持续两位数增长、国内票价同比由负转正。

招商银行:小微战略不动摇,长期看好

招商银行 600036 银行和金融服务

研究机构:东方证券 分析师:王轶,金麟 撰写日期:2013-05-16

投资要点